Но эпоха долларовых резервов и плавающих обменных курсов, которая началась 15 августа 1971 года, когда США разорвали связь между долларом и золотом, подходит к концу. Боль будет перенесена с банков на реальную экономику, которая будет нуждаться в кредитах.
И геополитические последствия будут огромными. Изъятие долларового кредита ускорит переход к многополярной резервной системе с преимуществом китайского юаня как конкурента доллару.
Золото, “варварская реликвия”, которую ненавидел Джон Мейнард Кейнс, будет играть большую роль, потому что долларовая банковская система нефункциональна, и никакая другая валюта — конечно, не жестко контролируемый юань – не может ее заменить. Сейчас, при рекордной цене в 2000 долларов США за унцию, золото, вероятно, будет расти и дальше.
Наибольшая опасность для гегемонии доллара и стратегической мощи, которую он придает Вашингтону, заключается не в стремлении Китая расширить международную роль юаня.
Этот кризис совершенно не похож на 2008 год, когда банки собрали триллионы долларов сомнительных активов, основанных на “займах лжецов” домовладельцам. Пятнадцать лет назад кредитное качество банковской системы было насквозь прогнившим, а кредитное плечо вышло из-под контроля. Кредитное качество банка сегодня является лучшим за все поколение. Кризис проистекает из ставшей теперь невыполнимой задачи финансирования постоянно растущего внешнего долга Америки.
Хронический дефицит текущего счета Америки за последние 30 лет представляет собой обмен товаров на бумагу: Америка покупает больше товаров, чем продает, и продает активы (акции, облигации, недвижимость и так далее) иностранцам, чтобы компенсировать разницу.
Сейчас Америка должна иностранцам 18 триллионов долларов, что примерно равно совокупной сумме этих дефицитов за 30 лет. Проблема в том, что иностранцы, владеющие активами в США, получают денежные потоки в долларах, но должны тратить деньги в своих собственных валютах.
До 1971 года, когда центральные банки поддерживали обменные курсы на фиксированном уровне, а Соединенные Штаты покрывали свой относительно небольшой дефицит текущего счета, передавая золото иностранным центральным банкам по фиксированной цене 35 долларов за унцию, в этом не было необходимости.
Прекращение привязки золота к доллару и новый режим плавающих обменных курсов позволили Соединенным Штатам столкнуться с огромным дефицитом текущего счета за счет продажи своих активов всему миру.
По сути, рынок обеспокоен тем, что покупка защиты от инфляции у правительства США подобна покупке пассажирами “Титаника” страховки от кораблекрушения у капитана. Рынок золота слишком велик и разнообразен, чтобы им манипулировать.
Долларовая резервная система погаснет не с треском, а со стоном. Центральные банки вмешаются, чтобы предотвратить любые драматические сбои. Но банковские балансы сократятся, кредитование реальной экономики сократится, и международное кредитование, в частности, испарится.
Юго-Восточная Азия будет больше полагаться на свои собственные валюты и юань. Долларовая лягушка будет медленно закипать.
По счастливой случайности, западные санкции в отношении России в прошлом году побудили Китай, Россию, Индию и государства Персидского залива искать альтернативные механизмы финансирования. Это не денежный феномен, а дорогой, неэффективный и громоздкий способ обойти банковскую систему США, использующую доллары.
Однако по мере сокращения долларового кредита эти альтернативные механизмы превратятся в постоянные черты денежно-кредитной системы, а другие валюты продолжат укрепляться по отношению к доллару, заключает ‘The Asia Times’.