Французские экономисты и государственные аудиторы вздохнули с облегчением, когда национальное статистическое агентство INSEE во вторник опубликовало годовой отчет, показывающий, что дефицит бюджета страны на 2022 год опустился ниже 5% ВВП. Государственный долг также немного снизился. Несмотря на эти обнадеживающие цифры, Франция по-прежнему остается одной из стран с наибольшей задолженностью в ЕС.
Указав на лучшие, чем ожидалось, экономические показатели Франции после пандемии, благодаря которым ВВП в 2022 году увеличился на 2,6% в годовом исчислении, министр финансов Бруно Ле Мэр поздравил французскую экономику с сокращением дефицита бюджета до 4,7%. Правительство ранее установило целевой показатель в 5% ВВП.
Государственный долг Франции также выиграл от восстановления экономики. “Устойчивость нашей экономики позволила нам сократить государственный долг до 111,6% ВВП и достичь нашей цели в области государственных финансов”, – сказал Ле Мэр во вторник, подчеркнув свою “решимость” сбалансировать бухгалтерские книги.
Чтобы добиться этого, министр финансов Франции пообещал сократить государственные расходы на несколько миллиардов евро.
“Государственные расходы в настоящее время составляют 57% национального производства… Я хотел бы снизить это число до 54% к 2027 году, приблизившись к среднему европейскому показателю в 52% ”, – сказал Ле Мэр Franceinfo более двух недель назад.
Растущий государственный долг
Это, казалось бы, трудное начинание, поскольку за последние пару лет правительство потратило огромные средства, пытаясь поддержать экономику, ослабленную сбоями в бизнесе во время пандемии Covid-19 и галопирующей инфляцией, вызванной продолжающейся войной в Украине.
“В период с 2020 по 2023 год в экономику было вложено 300 миллиардов евро”, – сказал Le Monde заместитель директора центра экономических исследований (OFFICE) Университета SciencePo Матье План, указав на дискреционные расходы, определяемые правительством.
Помимо расходов на кампании вакцинации и другие санитарные меры во время пандемии, правительство с прошлого года приняло несколько планов стимулирования, чтобы избежать надвигающейся рецессии, которые включают ваучеры на оплату электроэнергии, предельные цены и досрочную переоценку социальных пособий, чтобы защитить население Франции от роста стоимости жизни.
В дополнение к ранее утвержденным снижениям налогов, гарантированным государством кредитам и финансированию пособий по безработице под лозунгом президента Эммануэля Макрона “чего бы это ни стоило” на 2020 год, правительство предоставило субсидии энергоемким компаниям, чтобы защитить их от увеличения производственных затрат.
В то время как Франция едва избежала рецессии, затормозив инфляцию, которая, по оценкам Банка Франции, в этом году составила 5,4%, государственный долг в результате вырос с 97,4% ВВП в 2019 году до 111,6% или 2,95 трлн евро в 2022 году.
Рейтинг в ЕС
Цифра государственного долга может показаться шокирующей на первый взгляд, особенно если сравнивать ее с бюджетными правилами ЕС, изложенными в Пакте о стабильности и росте 1997 года, которые предусматривают, что государственный долг не должен превышать 60% ВВП.
Дефицит бюджета, между тем, не должен превышать 3% в соответствии с теми же руководящими принципами.
Хотя Франция явно превысила лимиты ЕС, она далеко не одинока среди своих европейских партнеров по еврозоне.
Согласно последним данным, опубликованным Евростатом, Греция остается членом ЕС с самым высоким соотношением государственного долга к ВВП (178,2%) к концу третьего квартала 2022 года.
Далее следует Италия с отношением долга к ВВП в 147,3%.
Португалия занимает третье место с показателем 120,1%, в то время как Испания занимает четвертое место с показателем 115,6%, за которой следует Франция с показателем 113,4%.
Среднее соотношение государственного долга к ВВП в еврозоне составляет 93%.
У ближайшего партнера Франции по ЕС Германии тем временем отношение долга к ВВП составляет всего 66,4%, что немного превышает нормативы.
Растущие процентные ставки
Несмотря на текущую приостановку бюджетных правил ЕС до 2024 года из-за усиления экономической неопределенности, французские финансовые институты по-прежнему обеспокоены высоким коэффициентом задолженности.
“Государственный долг Франции не является устойчивым”, – заявил бывший докладчик Счетной палаты Франции и президент ассоциации FIPECO Франсуа Эскаль в мартовском анализе, указав на десятилетия накопления долга и все более нестабильный рынок.
Глава Банка Франции Франсуа Виллеруа де Гальо призвал правительство сократить государственный долг до уровня ниже 100% ВВП несколько месяцев назад, когда он предостерегал от повышения процентных ставок.
Европейский центральный банк (ЕЦБ) 16 марта повысил процентную ставку на 50 базовых пунктов до 3,5%, что является шестым повышением подряд с июля 2022 года.
Между тем, доходность французских 10-летних облигаций в настоящее время составляет около 2,8% после превышения 3% ранее в этом году.
“Годовая стоимость государственного долга является второй статьей государственного бюджета” сразу после государственных расходов на образование, заявила AFP директор по экономике и действиям государства Института Монтень Лиза Томас-Дарбуа.
В сочетании с тем фактом, что десятая часть государственного долга Франции индексируется с учетом инфляции, проценты по государственному долгу обошлись Франции примерно в “35 миллиардов евро в 2021 году и около 50 евро в 2022 году”, сказал Экалле.
Экалле также отметил ограничения на операции по спасению со стороны ЕЦБ, который в прошлом несколько раз вмешивался, чтобы спасти страны, обремененные долгами, такие как Греция и Италия, но, возможно, не продолжит этого делать из-за боязни дальнейшего увеличения финансового бремени других членов ЕС.
ЕЦБ всегда может быть готов помочь таким странам, как Франция, Италия и Испания, потому что они “слишком велики, чтобы обанкротиться”, но конечным риском является выход другого члена ЕС, не желающего брать на себя финансовое бремя, сказал он, добавив, что это может привести к дальнейшим переломам в союзе в долгосрочной перспективе.